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  • 券商糟心一年:近四成净利腰斩  光大、兴业降幅出人意料

    广东好彩1 www.hgsum.com 机构投资汤巾|2019-05-06 20:15|10531

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    排名首位的中信证券净利润为93.9亿元,太平洋证券以-13.22亿元成为唯一的亏损者。13家券商净利润腰斩,太平洋、光大证券、兴业证券分别同比下降1237.14%、96.57%、94.08%
     
    《投资时报》研究员  汤巾
     
    暴风雨后的阳光总是显得格外温暖。
     
    2019年以来国内股市企稳回升让证券公司成为直接受益者。据统计,一季度35家A股上市券商合计实现营业收入976.64亿元,同比大增51.39%;归属于母公司股东的净利润(下称净利润)合计为377.89亿元,同比大增86.59%;有13家券商甚至一个季度就赚完了去年一年的钱。
     
    然而,如今有多扬眉吐气,就说明上一年有多糟糕。
     
    随着35家A股上市券商年报出齐,标点财经研究院联合《投资时报》对其业绩全面摸底,并根据净利润推出《2018年A股券商赚钱榜》。统计结果显示,35家券商合计实现净利润583.72亿元,同比下降40.06%。
     
    没有一家券商净利润突破百亿大关,排名首位的中信证券(600030.SH)净利润为93.9亿元,太平洋证券(601099.SH)则以亏损13.22亿元的成绩垫底。同时,继2016年之后,A股上市券商再次出现年度净利润全线下挫的局面,其中13家券商腰斩占比近四成,太平洋、光大证券(601788.SH)、兴业证券(601377.SH)分别同比下降1237.14%、96.57%、94.08%,降幅位居前三。

    太平洋领衔13家券商净利腰斩
     
    对于券商来说2018年显然不是个好年景,不少年报在描述外部形势时都用了“错综复杂”一类的词汇。受股市下跌、交易量萎缩及监管趋严等因素影响,行业整体业绩下滑,中小券商的处境更是如履薄冰。
     
    中国证券业协会公布的数据显示,131家证券公司2018年实现营业收入2662.87亿元,而2017年这一数字为3113.28亿元,同比下滑14.47%。
     
    若只聚焦35家上市券商,当年营业收入合计为2649.15亿元,同比下滑11.97%。其中营收超过百亿的有10家,包括中信证券、海通证券(601837.SH)、国泰君安(601211.SH)、华泰证券(601688.SH)、申万宏源(000166.SZ)、广发证券(000776.SZ)、招商证券(600999.SH)、中信建投(601066.SH)、东方证券(600958.SH)、国信证券(002736.SZ)。
     
    若观察同比变化可以发现,30家券商营业收入下滑,太平洋、广发证券、西部证券(002673.SZ)、国元证券(000728.SZ)、兴业证券分别以69.96%、29.43%、29.42%、27.71%、26.31%的降幅位居前五。
     
    万绿丛中5家营业收入同比上升的券商分别是山西证券(002500.SZ)、东北证券(000686.SZ)、申万宏源、天风证券(601162.SH)、东吴证券(601555.SH)。其中山西证券营收升幅达55.96%较为抢眼,贡献较为突出的是其他业务收入,同比增加27.14亿元,增幅达127.61%,主要为子公司大宗商品交易及风险管理业务收入增加所致;同时投资收益也同比增长47.07%。不过,由于其他业务成本同比增加29.17亿元,致使营业支出增长74.47%,该公司净利润同比下滑45.77%至2.22亿元。
     
    净利润方面,龙头大哥中信证券以93.9亿元再度成为最赚钱券商,但净利润同比下跌17.87%,自2014年以来首次年度净利润跌出百亿阵营;国泰君安净利润下跌32.11%至67.08亿元,依旧保持住了第二的位次;海通证券超越华泰证券位居第三,净利润为52.11亿元,同比下降39.54%;华泰证券净利润为50.33亿元,同比下降45.75%;招行证券超越广发证券升至第五位,前者实现净利润44.25亿元,同比下降23.52%。
     
    券商赚钱榜的另一端,太平洋、中原证券(601375.SH)、国海证券(000750.SZ)、第一创业(002797.SZ)、兴业证券年度净利润不足2亿元。其中太平洋以-13.22亿元成为唯一亏损的上市券商。
     
    从净利润同比变化来看,太平洋、光大证券、兴业证券、中原证券、长江证券(000783.SZ)、国海证券降幅均超过80%,其中前三者分别为1237.14%、96.57%、94.08%。
     
    经纪、投行业务表现低迷
     
    通过券商年报的利润表分析,经纪业务和投行业务是受挫相对严重的两大业务板块,而这与资本市场的持续低迷有直接关系。
     
    数据显示,2018年,上证综指下跌24.59%,全国股基交易量合计10.04万亿元,同比减少17.84%。35家上市券商经纪业务也明显降温,只有太平洋代理买卖证券业务净收入项目同比微增2.78%,其余悉数下跌。其中,华西证券(002926.SZ)、申万宏源和西部证券分别以29.8%、28.45%、28.12%的跌幅位居前三。
     
    投行业务方面,从市场情况看,2018年IPO过会率定格在60%,创下9年来最低点;IPO家数和融资规模分别为105家和1378.15亿元,分别下降76.03%和40.11%。发行审核趋严导致券商业“马太效应”愈发明显,IPO项目出现向大券商倾斜的趋势。
     
    Wind数据显示,去年沪深市场股权融资金额为11978亿元,总规模下降30.46%;IPO融资规模1362亿元,同比下降41.02%;券商总承销收入下降62%,前20券商的承销金额市场份额却提升至85.28%。主承销商股权承销数量排名前五名依次是中信建投(601066.SH)、中信证券、华泰联合、广发证券、中金公司(3908.HK),分别为57家、54家、42家、34家、33家。承销收入排名前五的依次是华泰联合、中金公司、中信建投、中信证券、广发证券,收入分别为7.69亿元、7.59亿元、5.99亿元、5.69亿元、3.56亿元。
     
    然而,在市场环境不佳的背景下,多数券商的投行业务不可避免地下滑。从35家上市券商年报来看,证券承销业务净收入同比增长的仅有两家——南京证券(601990.SH)和太平洋,而西部证券、广发证券和华西证券则损失过半,上述数字分别下降64.31%、55.85%、50.21%。
     
    西部证券年报显示,其2018年投资银行业务营业收入为7063.65万元,同比降幅达81.31%,占营业收入比例仅为3.16%;毛利率为-3.95%,同比减少33.82%。
     
    资管业务方面,2018年资管新规落地意味着打破刚性兑付,同时规范资金池业务,引导行业去嵌套、去杠杆,逐渐回归本源。据中国基金业协会公布的数据,截至2018年底,证券公司及其子公司资管规模为13.4万亿元(含证券公司私募子公司私募基金),这个规模较2017年底的16.8万亿元缩水20.24%。
     
    具体到35家上市券商,受托客户资产管理业务净收入一项同比增长的券商有13家,排名前三的是华西证券、华安证券(600909.SH)、东方证券(600958.SH),分别增长49.53%、37.72%、20.36%。而西部证券、太平洋、兴业证券分别以46.99%、46.63%、31.17%的降幅垫底。
     
    质押和投资踩雷吞噬利润
     
    股票质押回购业务成为2018年“黑天鹅”密集飞过的区域,也成为拖累券商业绩的重要因素。
     
    据《投资时报》研究员统计,去年12月以来,35家上市券商中已18有家发布了计提资产减值准备的公告。其中,兴业证券、申万宏源、东方证券、东兴证券(601198.SH)、方正证券(601901.SH)、西部证券、太平洋等股票质押业务纷纷暴雷,涉及的股票包括上海莱士(002252.SZ)、ST新光(002147.SZ)、ST康得新(002450.SZ)、乐视网(300104.SZ)、*ST长生(002680.SZ)、中弘股份(已退市)等,其中不乏涉嫌财务造假的问题公司。
     
    不少券商业绩大幅下滑都与股票质押踩雷难脱干系。比如,太平洋年报显示,公司股票质押式回购业务出现多只股票价格跌破平仓线,且融资人不能按期支付利息和到期购回了结的情况。公司对股票质押式回购业务单项计提资产减值准备9.59亿元,这成为其录得亏损的主因。
     
    再如,兴业证券对*ST长生、中弘股份、金洲慈航(000587.SZ)和金龙机电(300032.SZ)的股票质押业务计提减值准备4.51亿元、1.2亿元、6581万元和3544万元,共计计提6.51亿元。2018年该券商净利润降幅高达94.08%,仅剩1.35亿元。
     
    此外,投资亏损也是券商需要警惕的业绩“杀手”。光大证券2018年利润骤降超过九成正是因其海外投资巨亏计提15.21亿元预计负债及资产减值准备,减少合并净利润约11.4亿元。无独有偶,广发证券海外投资基金亦曝出1.39亿美元亏损黑洞,减少合并净利润9.19亿元人民币,2018年其净利润同比下滑49.97%至43亿元。
    汤巾
    《投资时报》研究员

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